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调整观点 继续前行

我想有必要修正1月16日的观点。虽然近3个月中国股市的急剧下挫验证了我对结构性股市释放张力，积极调整的看法；但自己心中却一直有一个挥不去的阴影：这波调整是不是太剧烈了？牛市的基础还在吗？我在反思。

昨天（4月3日）上证指数大阳和中国平安海量资金入市的消息本身是市场回暖的积极信号，在这个时候反思是“反弹”、“反转”还仅是下山路上的“小憩”就显得尤为重要了。我看不了太远，因为对中国经济未来30年转型与定型下结论还为时过早。对于未来3年股市的预测，其实更加模糊和困难。但有一点是可以肯定的，那就是未来3年中国经济将面临一次不小的调整，过去高增长、高利润、低通胀的好日子可能不在了；当然，也不能太悲观，积极因素还是有的。

我一直相信价格是反映经济运行状态的最好信号，正是物价大幅度上涨警示了并不美好的短期未来。看看吧，虽然07年CPI仅仅涨了4.8%，但是食品价格却上涨12.3%，农产品生产价格上涨18.5%，而原材料、燃料、动力购进价格也上涨了4.4%！必须严重警惕低端部门价格大幅度上涨，其本身反映了一个严峻的事实：出口工业部门发展太快了，低端部门已经无法承受！

通货膨胀的阴霾是任何国家和政府都惧怕的。国家频频出拳，管信贷、压房产、提利率...祸不单行，美国的次贷危机严重摧毁了帝国居民的消费欲望，导致天国的廉价商品连打6折都卖不出去。于是，天国那些靠掠夺国内廉价资源、商品贩卖国外的企业大军们顶不住了；他们的大多数会死得很惨——这就叫做“产能过剩”下的“结构调整”。08年一季度的数据已经出来了，1-2月份全国工业企业利润同比增长16.5%，相比较07年全年的36.7%简直不堪入目。天国企业卖不出货，自然赚不了钱，那么那个外管局的大掌柜就不用太忙了，轻松不少，暗暗窃喜；天国外贸萧条，自然就不会有帝国主义眼红，天币升值压力聚减，那么所谓的“热钱”就不会再那么“热”了。

以上就是对2008-2010年的天国经济基本面的粗浅看法。至于天国能不能挺过这一关，重振经济雄风，那就只能让时间老人来证明这一切了。

记忆似水

香港的海——大浪湾Hiking记录

题记：从小在东海之滨长大，也看过祖国南北多处风格各异的海。但不可否认，香港的海无疑是比较纯粹的：海的蓝、水的清、生态的完整。。。这是一个整体，一气贯之，让人陶醉。 本次看海以及Hiking的点点滴滴，请参看本博“第三只眼”推出的“听海大浪湾”、“笑声大浪湾”两个专辑。

“万事俱备，只欠东风”——对结构性股市及其调整的看法

题记：写股市的文章很难。但写文章可以理清自己的思路，使思考深化。与Turkin、老彭等过往的讨论是愉快的，这篇小文写给与我同在香港前线奋斗的兄弟朋友们。

今天无疑是值得纪念的一天。中国上证指数爆跌153.19点，跌幅2.81%；香港恒生指数1386.93，跌幅高达5.37% 。亚太股市几乎无一幸免。在无数英雄割肉出局之时，人们似乎更需要用一种平常心来理解这次大波折。

其实单纯从表面因素来解释今天的大跌是容易的，花旗的亏损和裁员无疑是今天波动的罪魁祸首，而对美国经济的悲观预期无疑是全球股市低迷的根本原因。今晚的中国人民银行再次提高存款准备金率看上去似乎会给本来就人心惶惶的中国股市进一步火上浇油。在此不对人民银行的政策的有效性进行分析，我仅就昨天和今天的大跌谈一些自己粗略的想法。我的观点与很多“悲观唱空”的观点不同，我认为这两天的调整是“结构性股市”张力的一次大释放，是中国股市由紧张趋向缓和的一个信号。很简单，人恐惧或者高压下大叫发泄一翻，无疑会使你神经稳定不少，这是健康的。

很多人可能不明白我所说的“结构性股市”，其实很好理解。站在中国的角度，股市的结构性体现为两点：一是外围发达国家股市与中国股市形成的世界结构，比如美国、香港股市与中国内地股市；另一个就是本国内部的股市结构，例如我们所说的大盘股与小盘股结构，或者是沪深股市结构。。。从世界结构看，以花旗等大财团主导的发达国家股市走弱无疑是其金融控制失败的必然表现，当然其会对相对落后的中国股市产生一定的心理冲击。但资本市场的实际联动是以资本的完全流动为前提的，这个前提至少在目前的中国并不满足。况且，很多资本热衷于人民币升值预期，更是想方设法偷偷摸摸往中国挤，而国家对房市严格调空似乎决定了股市是中短期内国际资本最好的增值渠道。因此，中国目前宏观经济的特殊性决定了发达市场股市走弱对中有着良好基本面支撑中国股市上升趋势不会产生根本性影响。

既然如此，那么这次大跌可能是以花旗事件为幌子，中国股市内部结构张力的一次大释放。我们知道，12月初以来的这次升势，表现出有意思的“八二分化”结构性现象：小盘股高歌猛进，有良好业绩支撑的大盘股却停滞不前。当然，大盘股的停滞不前是有一定含义的：一方面股指期货近在眼前，冒进并非好事；另一方面，这种停滞本质体现出某些大资金有目的建仓的动机。因此，连着两天的海量下跌，事实上一方面是大盘股整装待发的强烈信号，另一方面似乎也说明了很多热闹的小盘股的表演也快要收场了。

万事俱备，只欠东风。宠辱不惊，等待不远将来的一切。

附图：